贾宁讲财务（贾宁财务思维课百度网盘）

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本文目录一览：

• 1、贾宁--财务思维课：教你快速读懂财报（上）
• 2、关于自学贾宁《财务思维》课总结
• 3、第五十五天《贾宁财务讲义》2

贾宁--财务思维课：教你快速读懂财报（上）

基本知识点1

1、自然年就是每年的1月1号到12月31号，但是公司在会计制度上有一套自己的运转周期，我们称之为财年。

2、财报在巨潮资讯、网易财经找很合适，你自己可以横着比、竖着比，也就是用绝对估值法和相对估值法。

3、有财务报表会分为2种，母公司报表和合并报表，一般情况要重点关注合并报表。

基本知识点2：怎么快速发掘出有价值的信息？用哈佛分析框架：

第一步： 宏观环境和战略分析

第二步：会计分析  判断报表中的数字是不是真的反映了公司实际的经营情况

第三步：基于财务报表数字的分析：

第四步：前景分析

                                                             实战演练（东阿阿胶）

第一步：宏观环境和战略分析  

看企业的核心收入来源是什么，再看占市场的份额，确定是否是所属行业的龙头企业。，是否对市场有垄断。一看渠道，也就是说企业要对它的上下游有足够的话语权和影响力；二看对原材料的掌控程度。

第二步： 会计分析

看会计师事务所的审计报告，国际四大事务所：普华永道、德勤、毕马威、安永，国内有十家比较出名。无保留意见是最好的一种情况，若有其他的意见，则都是亮出了红灯，没办法判断这家公司的财务报表是否真实。

不同类型不同特征的公司，对他们影响最大的会计政策也是不一样的。科技类企业的特点是研发特别多，要特别关注研发费用怎么去处理的。整个投入费用当中，有百分之多少被资本化了。

研发分为研、发2个阶段，比较早期、比较基础的投入，未来能否给企业创造一定的价值，高度不确定，所以在现行会计政策下，就把一部分投入费用化了，即当成公司的费用，而费用会拉低当期公司的利润；

发这个阶段，公司的投入已经商业化了，能为企业创造很大的价值，就会把这部分资本化，把它当成无形资产，未来通过折旧和摊销的方式体现价值的损失。

对于科技型企业，如果资本化程度越高，当期利润就越好看，（中兴和烽火通信）应该属于。但是往往专业化的第三方也看不出来，这部分费用是资本化或者费用化，判断的线划在哪儿。所以就有很大的腾挪空间，

也因此判断怎么合理时，就要竖着跟这家公司的历史来比较，横着和同行业的竞争对标企业相比。看资本化程度是一直上升还是保持均衡稳定的状态。

哈佛分析框架在于所有的财务数据和变化，应该跟他背后的商业逻辑和实际运营之间是可以互相验证的。如果这家公司的资本化程度很高，要有明确的预判，就是未来几年这家公司的资本化可能会去反噬未来几年的利润。

PS:个人疑问，老师不是说了，资本化程度越高，说明企业研发的新技术或者产品就越多，未来几年公司营业收入上涨会比较快啊，，但商业利润怎么会被反噬呢？

现在我知道了，是因为长期资产都面临折旧问题，所以就会在后面几年出现折旧，折旧会直接降低当期利润，业绩也会受到影响，这就是反噬效应。

第三步：财务报表分析

1、经营情况：

2014年和2018年主营业务增长率明显的下降和放缓。在网上查会发现2014年是因为明显的提价，导致销量下滑，销售收入下降，说明消费者对价格很敏感，卖不动，并不能像茅台那样，提价照样有人买；2018年是因为成本上升带来的利润空间的缩减。，更像是被动提价，在一定程度上也说明东阿阿胶对原材料的把控能力，会影响利润空间。

2、财务风险

这家公司虽然负债率在20%z左右，但是要看负债构成是什么样的，有多少是一年之内必需还清的？多少是长期的银行贷款？看下图。

什么样的公司才可能没有长期债务呢？一般都是轻资产、互联网这样的公司。

若没有长期负债，就看流动性负债，看流动比率是多少，流动比率最低是1，而东阿阿胶基本每年维持在4以上，算是比较稳健。

经营现金流量对负债比率 也维持在50%左右，A股上的公司一般在20%，所以比较高，而且流动资产也就是理财产品也很多，但都趴在账上，说明在财务上非常稳健，有点过于保守。

明天在接着研究，接着写啦。。。。

关于自学贾宁《财务思维》课总结

最近这段时间断断续续的在学习财务思维课，因为跟我的工作相关就是做财报分析，昨天突然想起吴军老师的一句话，工作不在于做了多少，而在于完成了多少。这门课截止到昨天已经完成了97%索性就一次性搞定，顺利完成了这门课的学习，最后我自己有几点自己的学习体会

一、财报数据不能代表企业的所有情况

目前世界上多数企业都是采用的是工业时代的三大报表，主要纪录企业的三个核心活动：经营活动、投资活动、融资活动。而且包括企业的朋友圈人脉、企业的文化、企业维护客户的能力表现、表外的一些隐形能力、以及隐形风险，都是财务指标的一些盲区，这是我在做财报分析的时候需要额外关注的。

二、财务数据可以存在造假

财务是按照规定的会计准则进行编制，既然有规则就必然有其漏洞，在财报分析的时候要注意财务报表中关于：会计制度的改变以及备注的小字（非常重要）

三、财务数据分析要结合企业的生命周期

关于企业的财务分析要结合其大宏观环境以及企业所在行业的发展阶段和企业自身的发展周期，从而其关注点的财务指标不一样。

四、财务数据需要和业务相匹配以及交叉验证

公司的业务情况需要和财务数据匹配，比如：如果企业处于创业期、那么企业的经营活动现金流多半是净流出、筹资活动净流入、投资活动可能净流出很少。这样就是现金流和业务就比较匹配，通过业务的了解以及和财务指标的交叉验证从而验证客户业务情况的真实性。

以上是几点关于学习的心得，当然还要在实践中去磨练和迭代。

第五十五天《贾宁财务讲义》2

贾宁财务讲义

《贾宁财务讲义》

出版时间：2020年9月

出版社：中信出版集团

1.3资产配置：数字背后的经营战略

1）资产配置揭示经营战略

从不同的资产配置中，可以看出一家企业的战略选择。

○ 重资产企业资产配置的明显特征是，固定资产和存货比例较高。

○ 轻资产企业资产配置的明显特征是，固定资产和存货比例低。（轻资产战略其实很符合管理学中的二八定律——把80%的精力集中在20%最核心的事情上。）

2）轻资产模式对经营的影响

○ 轻资产模式的本质是，企业试图把存货和固定资产方面的资金投入降到最低，同时最大化利用其在品牌文化、技术研发、人力资源等方面的“轻资产：，撬动、整合企业内外各种资源，从而获得利润和资本回报率的提升。

○ 轻资产模式的财务报表特征：a)现金储备、劳动资本（高），无息负债（通常依赖占用上下游资金）（高），资产周转速度、存货周转速度（高），广告费用、研发费用（具有营销、技术优势）（高），利润、经营现金流、证券投资及其收益（高）； b)存货、固定资产（低），资本成本与利息费用（低），有息负债（低），现金股利分红（低）。

○ 轻资产企业往往拥有更高的利润和更多的经营活动现金流。由于对上下游谈判能力比较强，它们通常能无偿占用合作伙伴的资金。（这就是财务管理中的类金融模式）

○ 轻资产模式的好处非常多，但它并不适用于所有企业。轻资产模式对企业的能力要求非常高，如果没有强大的资源整合能力，特别是对合作企业的把控能力，就会非常容易出现两个问题。

§ a)产品质量可能失控。

§ b)企业可能失去对外部环境变化的敏感度和应对的灵活性。

3）资产期限结构揭示经营风险

○ 在评估一家企业的经营状况时，除了通过资产配置看到企业的经营战略，还得看到企业背后的经营风险。这时我们就需要增加一个观察的角度——资产的期限结构。

○ 财务高手会特别关注流动资产和流动负债（也就是一年内要偿还的债务）之间的关系，即流动比率，它的计算公式如下：

流动比率=流动资产/流动负债

如果流动比率小于1，企业就会存在资金断裂的风险，此时投资者就要格外注意了。

○ 赊销（也叫信用销售，就是先交货、延期收款的销售方式。）是一种常见的促销手段。但是财务高手在使用“赊销”这种促销手段之前，会多考虑两个问题：

§ a)回款周期对企业收益的影响有多大？——可以用财务中一个重要概念来评估，就是“资金的时间价值”。回款周期越长，企业交易的真实总收入就越小。此外，企业经营获取的收益通常会用于再投资赚更多的钱；回款周期越长，企业当下能用来再投资的资金就越少；因此，回款周期，也就是应收账款期限，对企业收益其实是有直接影响的。

§ b)应收账款最终无法回收，成为坏账的可能性有多高？——财务高手常常用“账龄分析法”来判断应收账款的回收风险。简单来说，就是把应收账款按拖欠时间的长短进行分类，并按组估计坏账损失的可能性。

4）总结：分析资产时就重点关注哪些维度？

○ 资产的配置，可以帮助判断一家企业的运营模式是轻资产还是重资产。

○ 资产的期限结构，可以帮助判断企业的经营风险。

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