光大期货【锡】：库存上行至5年高位后终迎去库拐点
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1． 供应：本周40%锡矿加工费维持在13000~14000元/金属吨。据了解炼厂依然反馈市场锡矿供应偏紧，目前矿缺到炼厂减产的传导主要在部分云南炼厂，影响量在200吨/月。另外湖南地区环保检查，湖南郴州部分炼厂及矿山生产料受影响。
2． 需求：目前电子需求1~2月进一步走弱，国内1~2月集成电路产量累计同比减少近17%附近，出口数量累计同比减少近20%，海外在高利率背景下，全球电子需求反弹的节点或还需观察。光伏订单强劲，目前可以边际支撑锡需求。地产条线目前跌幅收窄，料支撑锡化工需求；铅酸蓄电池企业订单中性较好，企业周度开工率可以维持在70%以上。
3． 库存：上期所库存周环比减少79吨至9，106吨，同比增长149% ；LME周环比减少280吨至2，370吨，同比增加4.41%。
4． 观点：原生锡目前供应增量有限，主要受制于矿供应紧张，部分增量或来自于广西炼厂复产后带来的增量。去年年中开始，锡冶炼的资本投入多集中在再生锡环节，此部分新投产能带来的供应增量目前在600~700吨/月。需求上电子需求还是较弱，且短期没有改善的预期。进口方面，锡锭进口窗口打开，料3月进口锡环比走高。综合来看，锡弱现实基本面未有明显改善。