重磅研究：软着陆不可能，美联储或需加息到6.5%才能控制通胀

　　来源：华尔街见闻　曹泽熙

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　　包括前美联储理事在内的五位华尔街经济学家和学者认为，美联储政策制定者对前景的判断仍然过于乐观，他们需要施加一些经济痛苦才能控制通胀。根据该论文的模型和不同假设，美国联邦政策利率将在2023年下半年达到5.6%、6%或6.5%的峰值。

　　一项最新的研究预测，美联储可能需要将利率提高至6.5%才能击败通货膨胀，该研究严厉批评了美联储最初对物价上涨反应迟缓。

　　在一篇于2月24日周五在芝加哥大学布斯商学院举办的学术会议上发表的论文中，五位华尔街经济学家和学者认为，美联储政策制定者对前景的判断仍然过于乐观，他们需要施加一些经济痛苦才能控制通胀。论文写道：

我们的分析让人怀疑美联储是否有能力实现软着陆，即到2025年底通胀率回到2%的目标，而不会出现温和的衰退。

　　这份长达55页的学术论文包括一系列模拟情景，以预测政策利率的可能路径。根据该论文的模型和不同假设，美国联邦政策利率将在2023年下半年达到5.6%、6%或6.5%的峰值：

我们的模型模拟表明，美联储将需要进一步大幅收紧政策，以在2025年底前实现其通胀目标。

　　该论文的作者，布兰迪斯大学教授Stephen Cecchetti、摩根大通的首席美国经济学家Michael Feroli、德意志银行首席经济学家Peter Hooper、哥伦比亚大学教授、前美联储理事Frederic Mishkin和纽约大学名誉教授Kermit Schoenholtz研究了自1950年以来美国和其他几个大型经济体的16个不同经济事件，在这些事件发生后，中央银行积极收紧政策以冷却通胀，这些事件都和经济衰退相关：

我们没有发现任何一个例子是央行在遏制通胀的同时还能避免经济衰退的。

　　在论文中，他们写道：

在目前已经进行的重大货币政策收紧（以及进一步收紧的前景）的情况下，“完美的通货紧缩”将是前所未有的。

　　尽管这些作者对美联储最初对通胀的反应迟缓进行了批评，但他们在论文中赞扬了美联储去年开启激进加息的做法，并乐观地认为这种鹰派转向将完成控制通胀的目标。

　　他们表示：

如果美联储2023年全年甚至更长时间内保持利率的限制性立场，美联储似乎有望在合理的时间范围内接近2%的通胀目标。

　　美国商务部周五公布的数据显示，美国1月PCE物价指数同比上涨5.4%，高于预期的5%；剔除波动较大的食品和能源价格后，美联储更看重的通胀指标——核心PCE物价指数1月同比上涨4.7%，高于预期的4.3%，其中消费者支出创2021年以来最大增幅。这一变动促使投资者增加对进一步加息的押注。

　　这篇论文还建议，美联储应该回到其先发制人的模式，即在失业率急剧下降时开始降息。

　　美联储理事Philip Jefferson则认为，目前的情况和历史上的通胀不一样，他认为，与一些前任相比，本届美联储作为通胀斗士的可信度更高：

与1960年代末和1970年代不同，美联储正在迅速而有力地应对通胀，以维持这种信誉并保持长期通胀预期的‘良好锚定’特性。